2015年經(jīng)濟(jì)放緩、投資下滑的大背景下，過(guò)剩產(chǎn)能帶來(lái)的一系列問(wèn)題更加凸顯。供應(yīng)過(guò)剩
主導(dǎo)演變和需求加速下滑帶來(lái)的供需繼續(xù)失衡，鋼價(jià)和鐵礦石價(jià)格基本呈現(xiàn)了單邊下滑的狀
態(tài)，迫于市場(chǎng)需求疲軟，價(jià)格下跌的壓力，中間市場(chǎng)規(guī)模萎縮，鋼材社會(huì)庫(kù)存降至7年來(lái)最低水
平，中間交易不斷萎縮，市場(chǎng)壓力矛頭轉(zhuǎn)向鋼廠，增加了鋼廠庫(kù)存的壓力。鋼鐵企業(yè)組織合同
越發(fā)困難，資金周轉(zhuǎn)和減產(chǎn)壓力越來(lái)越大，最終出現(xiàn)產(chǎn)量和鋼材表觀消費(fèi)20年來(lái)首次雙雙下降
的局面。

問(wèn)題是，雖然矛盾在化解，但形勢(shì)依然嚴(yán)峻。2016年對(duì)經(jīng)濟(jì)增速和投資甚至鋼材出口，不
能過(guò)于樂(lè)觀。宏觀調(diào)控的大局仍是調(diào)結(jié)構(gòu)和深化改革，從需求側(cè)和供給側(cè)兩端發(fā)力，加快化解
過(guò)剩產(chǎn)能。但鋼鐵產(chǎn)能龐大，問(wèn)題多且復(fù)雜，去產(chǎn)能化以實(shí)現(xiàn)供需平衡是長(zhǎng)期過(guò)程，甚至鋼市
走出低迷的時(shí)間也不會(huì)太短。

不過(guò)，明年鋼價(jià)難以再有如2015年趨勢(shì)性大跌行情，會(huì)坐實(shí)4年來(lái)持續(xù)下跌行情的底部，這
是基于20年來(lái)鋼價(jià)底部和鋼廠邊際成本的判斷。減量發(fā)展是必然的，如果供給端反應(yīng)太慢或進(jìn)
展不利，鋼廠經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)進(jìn)一步惡化，降薪減員（轉(zhuǎn)員）、停產(chǎn)、破產(chǎn)會(huì)更加嚴(yán)重。去產(chǎn)能的
趨勢(shì)沒變，變的只有節(jié)奏，行業(yè)惡化會(huì)促使黎明加快到來(lái)?？傮w上，2016年鋼材市場(chǎng)的特征仍
然是低迷，但會(huì)增加底部小幅反彈的機(jī)會(huì)。

單從2015年看，鋼價(jià)、礦價(jià)下跌幅度較大。20mm HRB400E螺紋鋼在年初平均價(jià)格為
2765元/噸，到12月底跌至1941元/噸，跌幅達(dá)29.8%；20mm中板年初價(jià)格為2917元/噸，到12
月底跌至1911元/噸，跌幅達(dá)34.49%；62%普氏礦石年初價(jià)格為71.75美元/噸，截止12月低為
40.3美元/噸，跌幅達(dá)43.83%。但從2011年高位算起，鋼價(jià)已經(jīng)回落超過(guò)了65%，礦價(jià)回落了
70%。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)政府實(shí)施大量的投資刺激，使經(jīng)濟(jì)得以快速回升。鋼價(jià)在
2009年~2011年6月份走出了一波較大的上漲行情。但從 2011年開始，經(jīng)濟(jì)再次減速。固定資
產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下滑力度加大，鋼鐵PMI到目前已經(jīng)創(chuàng)下7年新低，但直到今年
初，鋼產(chǎn)量仍在增長(zhǎng)，導(dǎo)致了供需矛盾日趨嚴(yán)重，壓制鋼價(jià)不斷下行。

這期間，日均粗鋼產(chǎn)量從2011年的185.78萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2014年的216.7萬(wàn)噸。即使2015年產(chǎn)
量同比出現(xiàn)下降，但前11月日均粗鋼產(chǎn)量仍超過(guò)216萬(wàn)噸水平，仍保持高位，這對(duì)價(jià)格造成了極
大下行壓力。

而一些鋼鐵企業(yè)用低價(jià)格爭(zhēng)奪市場(chǎng)的結(jié)果，并沒有改變市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)。現(xiàn)在看來(lái)，無(wú)序
競(jìng)爭(zhēng)加快了鋼鐵市場(chǎng)走向價(jià)格深跌的陷阱。加快了一些企業(yè)走向停產(chǎn)和破產(chǎn)的邊緣。這才是導(dǎo)
致我國(guó)鋼材價(jià)格繼續(xù)深跌的重要因素。

實(shí)際上，粗鋼產(chǎn)量增速?gòu)?009年10月份就出現(xiàn)了回落趨勢(shì)。粗鋼絕對(duì)產(chǎn)量是從2015年開始
同比出現(xiàn)回落，為鋼鐵工業(yè)快速增長(zhǎng)20年來(lái)首次，但之前2014年就出現(xiàn)了滯漲。這種回落趨勢(shì)
仍會(huì)持續(xù)，預(yù)計(jì)2015年和2016年粗鋼產(chǎn)量仍繼續(xù)下降，鋼鐵減量發(fā)展避不可免。

粗鋼產(chǎn)量2015 年1-11月累計(jì)降幅為2.2%，年化產(chǎn)量約8.03億噸，較2014年8.23億噸下降約
2000萬(wàn)噸，考慮到明年鋼廠虧損壓力大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，減產(chǎn)、停產(chǎn)規(guī)模會(huì)擴(kuò)大，粗鋼產(chǎn)量下降
可能超過(guò)3000萬(wàn)噸。目前我國(guó)負(fù)債率在90%以上的鋼企產(chǎn)能約7000萬(wàn)噸，負(fù)債率高的企業(yè)會(huì)加
快產(chǎn)能退出。由于鋼鐵投資持續(xù)下降，以及鋼鐵新增產(chǎn)能得到嚴(yán)格控制，因此2016年產(chǎn)能將不
在增長(zhǎng)。

我國(guó)鋼材出口自2009年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，到2014年已經(jīng)達(dá)到了9378萬(wàn)噸，2015年1-11月我
國(guó)累計(jì)出口鋼材10174萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.7%，年化出口量超過(guò)1.1億噸，單月最高出口量創(chuàng)下
了1125萬(wàn)噸。

這一方面反映了我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品取得了越來(lái)越多的國(guó)際市場(chǎng)份額，順應(yīng)了大國(guó)鋼鐵產(chǎn)能快速
增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)需要；另一方面也反映了內(nèi)需放緩及競(jìng)爭(zhēng)壓力放大，迫使鋼企紛紛開啟出口之路。
但是鋼材出口一路增長(zhǎng)的背后，確是出口金額及出口利潤(rùn)屢創(chuàng)新低的代價(jià)。雖然今年前10個(gè)月
雖然鋼鐵出口達(dá)到9213萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.7%。但是累計(jì)出口金額533.29億美元，同比下降
6.9%。量增價(jià)降的現(xiàn)實(shí)，令許多鋼企出口利潤(rùn)越來(lái)越小，甚至是虧損。隨著外國(guó)圍堵及國(guó)內(nèi)虧
損的創(chuàng)傷，鋼材出口在10月份回落了20%，這也為當(dāng)前矛盾重重的鋼鐵業(yè)帶來(lái)一個(gè)及其明顯的
信號(hào)，預(yù)示著后期鋼材出口不會(huì)一帆風(fēng)順。

明年鋼材出口面臨的一個(gè)重要的問(wèn)題就是如何避免國(guó)內(nèi)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化，這不僅會(huì)增加國(guó)
外反傾銷力度，也會(huì)使國(guó)際鋼市惡化，出口更加困難。

預(yù)計(jì)明年鋼材出口回落1000萬(wàn)噸左右規(guī)模至1億噸左右。

經(jīng)濟(jì)疲軟，需求放緩，產(chǎn)能過(guò)剩，美元走強(qiáng)，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格仍將面臨持續(xù)下行壓力。
2016年鋼價(jià)的仍有可能進(jìn)一步探底，但無(wú)論從礦石成本、鋼材成本，還是國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的承受
能力，都難以走出趨勢(shì)性下跌行情。

盡管2016年原料面臨較大的下行壓力，但是2014年以來(lái)，國(guó)際鐵礦石價(jià)格大幅快速下跌，
跌幅近70%。從2011年高位已經(jīng)下跌了70%至40美元附近，打到FMG成本線附近，歷時(shí)3年
半。2015年，力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG的離岸成本分別是19.5、20.35、28.5、25.9美
元/噸，即便從40美元繼續(xù)打到25美元，也不是短時(shí)間的事情。因此明年鐵礦石市場(chǎng)但難以趨勢(shì)
性下跌，從成本是對(duì)鋼市有穩(wěn)定作用。另外，明年經(jīng)濟(jì)中速進(jìn)入中速后逐漸企穩(wěn)，改革紅利釋
放，以產(chǎn)量下降及社會(huì)庫(kù)存7年來(lái)低位的供給端收縮，會(huì)使鋼價(jià)形成4年來(lái)大底，并且底部小幅
反彈的頻率會(huì)增加 。